经济观察报 记者 姜鑫 8月23日晚间，中国人寿保险股份有限公司（601628.SH，以下简称“中国人寿”）率先披露了2023年险企半年报。

2023年上半年，随着我国经济社会全面恢复常态化运行，市场需求逐步恢复，在储蓄型险种的增长带动下，保险行业也出现了恢复性增长。但资本市场的波动以及固定收益资产回报率的下行也预示着投资端压力的存在。因此，在保费平稳增长的同时，中国人寿实现归属于母公司股东净利润361.5亿元，较去年同期下降了8%。（上述数据为国际财务报告准则报表计算，按中国企业会计准则计算数据为归母净利润161亿元，同比下降36%。）

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在谈及保险行业下半年发展时，中国人寿保险（集团）公司党委书记、董事长白涛在业绩发布会上表示，“2023年上半年保险行业的增速又回到了两位数水平，属于恢复性复苏的态势。下半年短期来看，市场会有一个回调，但2023年整体会好于2022年，长期来看，行业向好的趋势不变。”

在业绩发布会上，中国人寿管理层还对权益市场投资、地产风险敞口等问题进行了回应。

需求提前释放 保费较快增长

国家金融监督管理总局近日发布数据显示，2023年上半年，保险公司原保险保费收入3.2万亿元，同比增长12.5%；其中人身险原保险保费收入同比增速达到13.38%，扭转了过去三年缓慢增长的颓势。

作为寿险的头部企业，中国人寿在上半年的增长中抓住了机遇。

中国人寿副总裁白凯在业绩发布会上表示，2023年上半年保费收入实现较为快速的增长，与客户需求得到提前释放相关。

半年报数据显示，2023年上半年，中国人寿实现保费收入4701.15亿元，同比上升6.9%，创历史同期新高，保费规模居行业首位，内含价值13116.69亿元，同比增长6.6%；新业务价值308.64亿元，同比增长19.9%。

具体业务上，中国人寿新单保费实现1712.13亿元，同比上升22.9%；首年期交保费为974.18亿元，同比上升22.0%，其中，十年期及以上首年期交保费为389.57亿元，同比上升28.9%，占首年期交保费的比重同比提升2.13个百分点。

随着保费的增长，历时几年的中国人寿渠道转型也呈现企稳迹象。据了解，2023年上半年，中国人寿聚焦“销售渠道强体工程”，围绕“现有队伍专业化升级”“新型营销模式探索”方向，推进了个险营销体系改革，加快队伍专业化、职业化转型升级。

数据显示，截至2023年6月30日，中国人寿个险销售人力为66.1万人，与2022年底基本持平；其中，营销队伍规模为42.4万人，收展队伍规模为23.7万人。2023年上半年，中国人寿个险板块总保费实现3621.01亿元，同比增长2.7%，其中，续期保费为2724.99亿元。首年期交保费为801.09亿元，同比增长16.2%，十年期及以上首年期交保费为389.50亿元，同比增长28.9%，十年期及以上首年期交保费占首年期交保费比重为48.62%，同比提升4.81个百分点。

银保渠道是中国人寿2023年上半年业绩增长的重要增长极。数据显示，2023年上半年，中国人寿银保渠道总保费达620.66亿元，同比增长45.7%。首年期交保费达172.94亿元，同比增长59.2%。5年期及以上首年期交保费达75.27亿元，占首年期交保费的比重为43.52%，同比提升11.20个百分点。续期保费达256.41亿元，占渠道总保费的比重为41.31%。截至2023年6月30日，银保渠道客户经理达2.3万人。

净投资收益3.78% 房地产风险敞口较小

受权益市场持续震荡，投资收益同比下降的影响，中国人寿归属于母公司股东的净利润也出现较大幅度下滑。

在业绩发布会上，中国人寿副总裁刘晖表示，2023年上半年，固收利率在年初短暂上行后向下调整，低利率环境没有显著改善，优质资产仍然稀缺；股票市场持续震荡，行业分化明显。面对复杂多变的市场环境，中国人寿寿险公司始终保持战略定力，坚持资产负债匹配管理，在战略资产配置引领下，灵活进行战术资产配置管理，积极把握市场机会：固收资产坚持哑铃型配置策略，抢抓年初利率反弹短暂窗口加大长久期债券配置力度；权益资产仓位总体保持稳定，持续推进均衡配置和结构优化；另类资产积极拓展项目储备，创新投资模式，稳定配置规模。

2023年上半年，中国人寿寿险公司实现净投资收益969.58亿元，净投资收益率为3.78%。主要受公开市场权益品种实现收益下降影响，2023年上半年公司实现总投资收益876.01亿元，总投资收益率为3.41%。考虑当期计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动净额后，综合投资收益率为4.23%，较2022年同期增长48个基点。

数据显示，截至2023年6月30日，中国人寿寿险公司投资资产达54218.19亿元，较2022年底增长7%。

面对复杂的投资环境，中国人寿的资产配置有哪些变化呢？半年报显示，中国人寿的债券配置比例由2022年底的48.54%提升至49.66%，定期存款配置比例由2022年底的9.59%变化至8.04%，债权型金融产品配置比例由2022年底的8.98%变化至8.72%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2022年底的11.34%变化至11.06%。

在业绩发布会上，刘晖还回答了关于A股市场以及房地产市场的提问。刘晖表示，近期看到A股市场出现了一定幅度的向下调整，当前的估值水平已经显著低于历史均值，下半年随着经济增长及相关政策出台，我们认为A股市场下半年整体机会大于风险，具备长期投资价值。

房地产行业的发展给保险投资带来何种影响也是市场关注重点，特别是险资热衷的商业地产也出现空置率走高态势。对此，刘晖表示，公司在房地产全口径的持有敞口比较小。具体而言，在二级市场涉及房地产股票的敞口占比不到0.4%；涉及房地产债券的敞口小于0.2%；公司持有一些非标的房地产产品，占比低于0.6%。实物资产类的敞口主要包括投资性不动产和自用性不动产，占比在3%左右，都是成熟的商业地产，会提供稳定现金流。

在刘晖看来，不动产天然具有抵抗通胀、抵御波动特点，和其他品种相关性比较低，公司在整体的组合中配置一定的实物资产，更有利于保险资金长期获得稳健回报。中国人寿在配置中更多关注的是成熟类的、具有稳定运营现金流的资产。

据刘晖介绍，目前国内保险公司对于商业不动产一类的实物资产配置比例相对较低，中国人寿在商业不动产配置上，股权物权总计不超过4%。这些不动产主要分布于一线城市核心区域，在业态上主要是办公楼和物流产业园等新经济地产。

近期，远洋集团的违约事件在市场产生不少影响，而作为其第一大股东，中国人寿所受影响如何也成了业绩发布会上受到关注的问题之一。中国人寿副总裁、董事会秘书赵国栋表示，公司高度关注远洋集团经营情况和近期面临的风险状况。“一方面我们对远洋集团近年来全力以赴在保交楼、保民生、保稳定方面以及偿还债务等方面做出的艰苦努力和成绩表示赞同。另一方面我们认真履行股东的职责，督促远洋集团竭尽所能平稳经营和发展。公司持有远洋集团股份，属于财务性投资，其项目对公司的总体的投资资产的影响不大。”