一、行业整体策略：政策助推行业边际向好，重视新技术。

(资料图)

根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新技术、新市场处于重要投资窗口期。

新能源汽车产业链核心观点：

1）政策助推行业边际向好，重视智能化、后周期。近日国新办会议提到：a）购置税减免延续至2027年（24-25年每辆车免税额不超过3万元，26-27年不超过1.5万元），给了行业比较好的中长期稳定预期。b）大力支持充电、回收（今年1至5月的量已超去年全年）等配套业态发展，短期重视这些后周期板块机会。c）推动智能化，支持L3级及更高级别的自动驾驶功能商业化应用。由于智能化产业周期较好，后面智能化的机会大概率强于电动化。

2）《欧盟新电池法》落地，重视海外市场机会。《欧盟新电池法》规定：未来动力电池及工业电池必须申报产品碳足迹并达到相关限值要求；投放市场或投入使用的容量在2kWh以上的工业电池和EV电池须持有电池护照；宁德时代等龙头受益。

3）继续推荐新技术、新市场。重视复合集流体0-1突破的机会：双星新材获得PET复合铜箔的首张产品订单，英联股份目前已有1条复合铜箔生产线在正式生产运行。

光伏产业链核心观点：

1）硅料报价已到底部区间，三季度需求有望加速释放，中下游更受益。

2）继续推荐新技术、新市场产业链。N型电池是核心；近期沙特宣布钙钛矿/晶硅叠层太阳能电池认证效率达到33.7%。

风电产业链核心观点：

继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好，标的：泰胜风能、天顺风能、海力风电等。

1）6月海风招标迎来爆发：截至目前，6月海风共招标4个项目量，合计2.8GW（同比+180%）。

2）风电装机持续高增：2023年1-5月风电累计装机16.36GW，同比增加51.20%；其中5月新增装机2.16GW，同比增加74.19%。。

二、周观点

（一）新能源汽车：政策利好新能源汽车产业链，重视创新及海外市场带来的机会

政策利好新能源汽车产业链，重视政策支持力度将加强的环节，如智能化、充电桩、钠电池、商用车、电池回收等。

重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：

1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、科达利等。

2）新技术：a）钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：宝明科技、英联股份等（投产/下游应用领先），璞泰来等（已公告建设项目，落地能力强）。

3）后周期：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。

（二）光伏：硅料报价来到底部区间，终端需求有望加速释放

硅料报价来到底部区间，期待需求加速释放。致密料报价持续下降，但是低价降幅缩窄，报价逐步进入底部区间。随着报价波动缩窄，进入较为平稳的运行区间，终端观望的需求方有望加速装机。

新玩家TOPCon产能加速释放，落地兑现加速。新玩家即将加速释放产能，产能释放初期厂家或通过缩小与P型价差来达到推广效果。

标的：

1）核心成长：晶澳、晶科、阿特斯、中环、隆基、天合、阳光等。

2）辅材：福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。

3）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、异质结、钙钛矿产业链等。

（三）风电：风电装机持续高增，6月海风招标迎来爆发

风电装机据持续高增，零部件盈利水平有望持续回升。

根据国家能源局数据，2023年1-5月风电累计装机16.36GW，同比增加51.20%；其中5月新增装机2.16GW，同比增加74.19%。23年以来风电装机数据持续保持高增，装机大年正在逐步验证。此外，随着Q3风电进入交付旺季，4月以来上游原材料价格下降将对盈利水平产生积极贡献，我们认为风电零部件单位盈利水平将逐季回升。整体来看，23年风电零部件企业业绩预计将逐季兑现。福建启动2023年海风竞配工作，山东渤中海上风电G场址项目取得核准。

6月海风招标迎来爆发，全年预计招标量15-20GW。

截至目前，6月海风共招标4个项目量，合计2.8GW（同比+180%），分别为：三峡天津南港海上风电示范项目（204MW），拟安装24台8.5MW风电机组；华能临高海上风电场项目（600MW），单机容量≥10MW；江苏大丰海上风电项目（800MW），8.5MW≥单机容量≥6MW；大唐海南儋州海上风电项目（1200MW），11MW≥单机容量≥10MW。海风在经历4-5两个月没有招标之后，6月迎来爆发。展望后续，随着江苏审批问题的解决，广东、福建先后发布竞配公告，我们认为下半年海风招标有望环比实现较大增长，维持全年招标量15-20GW的判断。

投资建议：持续推荐“两海”主线和盈利水平回升环节。

1）塔筒/桩基：泰胜风能、天顺风能、海力风电等；

2）铸锻件等零部件：日月股份、金雷股份、恒润股份、广大特材、振江股份等；

3）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等。

三、板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：财政部等三部门延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策

新能源汽车公司层面：比亚迪公告公司持股5%以上股东吕向阳先生解除345万股质押股份，目前累计质押股份占公司总股本的1.36%

光伏行业层面：隆基绿能计划在德国建厂，将是中国光伏企业在欧洲第一家工厂

光伏公司层面：隆基绿能拟发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所挂牌上市

风电行业层面：华电新能募资300亿，新能源史上最大IPO过会

风电公司层面：明阳智能股东减持计划已实施完毕

四、风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

作者：刘强 执业资格证书编号S1190522080001

2023.6.26

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