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核心要点：

五月销量不负众望环比大幅增长，中国市场走出低谷根据中汽协数据，2023 年5 月中国新能源汽车销量71.7 万辆（+60.2%），环比增长12.6%，单月销量对应新能源汽车渗透率30.1%，较上月提高0.6个百分点；2023 年1-5 月累计销量294.0 万辆（+46.8%），累计销量对应新能源汽车渗透率27.7%。

春节后新能源汽车销量爬坡中，但是复苏节奏慢。考虑到再往后的七月八月是夏休淡季，所以五月六月会是销售冲量关键时间窗口，必然要有所发力是以保障全年销量目标。四月上海车展上，春季新车集体亮相，重新点燃消费者热情，新能源汽车销量复苏预期强烈。最新五月销量不负众望环比大幅增长，单月销量基本恢复至上年高位，反映中国新能源汽车市场走出低谷，回归正轨。年初时，中汽协预计2023 年中国新能源汽车销量超900 万辆，目前来看实现原定目标问题不大。

销量复苏带动库存去化

中国新能源汽车产量数据与销量数据向来接近，些许差异主要考虑季节性因素：按照行业惯例，季初补货备货会导致产量略高于销量，季末销售冲量清库存会导致销量略高于产量，这是正常现象。2023 年5 月销量大于产量这种情况在往年并不多见，反映随着中国新能源汽车销量复苏，库存积压之态势得以控制，是个积极信号。

理想销量表现十分亮眼，在造车新势力中一枝独秀“蔚小理”经历一定时间积累，为大众熟知。其中，理想快速崛起后发制人。理想之成功一是归因于充分享受插电混动汽车红利，虽然2023 年起上海绿牌政策调整对上海地区插电混动汽车销售造成影响，但是插电混动汽车依然拥有广泛的受众；二是归因于精准的产品定位，占领高端家用中大型/大型SUV 市场。近来，问界M9、魏牌蓝山向理想发起挑战。近期蔚来销量不佳宣布全系降价三万元，降价成效有待观察；近期小鹏销量逐渐有所起色，后续看点在新车G6。

投资建议

中国新能源汽车市场复苏中，2023 年销量高增长值得期待。此外，还应当注意，国外新能源汽车市场空间巨大：当前欧洲市场可选车型缺乏，随着新款车型陆续推出，欧洲市场将会展现活力、百花齐放；美国市场在政策红利下开启高增长。建议关注能够进入国际供应链的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外新能源汽车放量。维持行业“增持”评级。

风险提示

新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；行业竞争加剧；市场投资风格变化，科技股估值大幅波动风险。