来源：密探财经（ID：Spy Finance）

近来，“复星系”资本动作颇多，亮点就是“搞钱”，或者说，频繁腾挪现金流，因为肩上背负的短债压力一直很大。

近日，豫园股份对外披露了其修改后的定增预案受到上交所审核后一系列问询，涉及募投项目、类金融业务、营收变化、关联交易等多个关键问题。

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6月初，豫园股份将定增预案从“拟发行11.7亿股、募资80亿元”改成“拟发行7.8亿股，拟募资近49亿元”，即减少了逾30亿元的新股融资。

在业内看来，豫园能主动砍掉的或许就是“水分”。对照前后预案，豫园对募资用途删掉了文化商业零售扩建项目，将补充流动资金及偿还银行借款额度从24亿元降到14.67亿元。

豫园股份的前身，曾叫豫园商城，主打珠宝首饰、百货、工艺品等相关消费业务，几年前由“复星系”实际控制后，经2018年重大资产重组，吃下了复星系诸多地产资产，也就多了“城市产业地标”开发主务。

按照郭广昌的规划，豫园股份将立足于“产业运营和产业投资”双轮驱动，持续构建“线上线下会员及服务平台+家庭快乐消费产业+城市产业地标的‘1+1+1’”战略布局。

过去3年，豫园股份旗下产业运营（原有业务）营收占比由54.26%提升到76.9%，房地产开发占比由40.06%降到18.39%。

据豫园修改后的方案，募资主要投向珠宝时尚线下销售渠道及品牌拓展项目、珠宝时尚电商销售平台建设和供应链平台升级项目、集团数字化建设项目以及补充流动资金及偿还银行贷款项目等。

上交所罕见提出了6个重大疑问，比如是否投向主业；募投项目必要性、可行性；募资是否投向或变相投向房地产，还贷是否与房地产相关等。

去年，豫园股份主营业务取得营收495.69亿元，同比微降；扣非净利只有1.62亿元，较上年近28亿元暴减，主要为房地产毛利骤减；经营净现金流连续三年为负。

截至去年底，豫园股份短期借款约68.4亿元、一年内到期有息债务约131亿元，账上货币资金108.45亿元，难以覆盖短债偿付，资金链压力巨大，原因还是受累于“重资产”的房地产开发。

近些年，豫园股份曾摘得了长沙、成都等多个大型综合体项目用地，比如长沙星光天地，体量达到40万方，再看成都131亩项目，此前复地自曝要打造"科创蜂巢"，但至今没新消息。

按照上交所问询要求，豫园股份必须说明房地产业务对照“三道红线”是否处于合理区间内，是否存在大额债务违约、逾期，是否会对现有经营情况产生重大不利影响等。

截至去年底，豫园股份存放于关联方复星财务公司的存款34.04亿元，向其借款只有0.4亿元，为长沙复豫等合联营房地产公司担保7.4亿元。

上交所要求豫园股份解释：为何将大量资金存放于关联方财务公司且存款额远超借款额；大量拆出资金并向合联营企业财务资助原因、利率公允性、资金投向；对外担保预计负债确认及已代偿付款、是否有大规模代偿；是否存在资金被控股股东、实控人或其他关联方占用等。

2019年初，豫园股份完成对复星系部分地产收购重组后，召开快乐生态大会，在这次重要会议上，复星系掌舵人郭广昌曾说，“现在方向已经非常明确，要的是加快速度、加快发展。要用快的速度做需要长时间积累的事情。”

相较于前几年疯狂收并购，去年以来，豫园股份先是卖掉了金徽酒控制权，今年5月清仓“国际宝石认证巨头”比利时IGI集团等，套现数十亿巨额资金。

日前，郭广昌曾解释说，“复星2022年就明确了‘瘦身健体’的战略方针，退出部分非核心资产，进一步聚焦家庭消费主业，为未来业绩反弹及高速发展拓展了空间，也积累了充足的弹药。”

擅长哲学思维的郭老板，接下来能否在“以退为进”中集聚能量，迎战未来，外界拭目以待。